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各家啤酒股價雖整體表現不俗,但啤酒板塊的分化也愈加明顯

2019-09-09 11:44:57    來源:國際金融報

截至9月初,2019年年中報披露已近尾聲,啤酒行業發展格局基本浮出水面。

華潤啤酒以188.25億元的銷售額,與青島啤酒(50.480,-0.23,-0.45%)和燕京啤酒(6.160,0.06,0.98%)位列前三甲,珠江啤酒(6.300,0.13,2.11%)以21.09億元的銷售額超越重慶啤酒(42.530,0.48,1.14%),成為行業第四,重慶啤酒則落至第五。

整體而言,上半年啤酒行業稱得上業績與股價“齊飛”:8家啤酒上市公司中,除*ST西發(3.980,-0.01,-0.25%)外,7家企業實現凈利增長。其中,華潤啤酒、青島啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒以及惠泉啤酒(7.170,0.04,0.56%)利潤增長均為兩位數,蘭州黃河(7.480,-0.02,-0.27%)這一數據更是達到三位數。

從資本市場的表現來看,各家啤酒股價可謂一路高歌,其中華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒的漲幅基本都在50%左右。

雖整體表現不俗,但啤酒板塊的分化也愈加明顯,在頭部企業大放光彩的同時,部分區域性啤酒卻面臨“本地市場與中低端酒市場”雙重被搶占,對外拓展又難以打開局面。

業績分化

華潤啤酒仍在做人事減法。

財報顯示,相較于2018年末華潤啤酒在冊員工40000人,2019年上半年這一數字減少至35000人,半年減少5000人。

“員工減少與業務經營沒有任何關系,這是華潤啤酒重大的戰略轉折舉措。這項工作已經持續三年,在今年年底基本結束,不再是明年的工作內容。”華潤啤酒首席執行官侯孝海在前不久召開的中期業績會上公開表示。

據記者了解,自2017年開始,華潤啤酒在戰略、管理、產能及產品上進行了一系列改革,而減員僅作為改革的一個縮影。

從目前這份繼續延續業績高增長勢頭的半年報來看,華潤啤酒的調整已頗有成效。

此次財報顯示,華潤啤酒上半年實現營業額188.25億元,同比增長7.2%;實現凈利18.71億元,同比增長24.1%;整體啤酒銷量較去年同期上升2.6%至約637.5萬千升。其中,中高檔啤酒銷量同比增長7%,使整體平均售價較去年同期上升4.5%。該公司上半年整體的毛利率較去年同期上升12.7%。

反觀青島啤酒,雖營收規模不及華潤啤酒,但該公司也交出了近10年來最好的“半年成績單”。2019年上半年青島啤酒營業收入165.51億元,同比增長9.2%,遠高于2018年的增速1.1%。實現歸母凈利潤16.31億元,同比增長25.2%。巧合的是,這恰好為2018年增速12.6%的整整兩倍。扣非歸母凈利潤14.45億元,同比增長30.6%,遠大于其2018年8.5%的增速。不僅如此,這一增速也是2010年以來青島啤酒扣非歸母凈利潤的最快速度。此外,其實現啤酒銷量473萬千升,同比增長3.6%,這一增速大幅領跑華潤啤酒、燕京啤酒等,成為行業第一。

事實上,不止華潤啤酒、青島啤酒,重慶啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒等日子也過得不錯:剛剛被納入富時全球股票指數的重慶啤酒,凈利保持了13.75%的增速。珠江啤酒則在銷量微跌的同時,保持了營收的增長,利潤更是暴增了35.92%。惠泉啤酒也實現80.84%的利潤增長率。

然而,幾家歡喜幾家愁。除了上述酒企之外,一些區域酒企則處境較為復雜,在競爭加劇中走向分化。2019年上半年,蘭州黃河雖凈利潤大幅度升高,但主要得益于證券投資收益,其啤酒主業上半年業務營收同比下滑超2成,大本營甘肅省內的營收也同比下滑19.82%。

相比之下,以拉薩啤酒著稱的*ST西發處境更為糟糕一些,目前處在虧損中。數據顯示,上半年其營業收入1.48億元,同比下降12.42%,歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉虧,同比下降645.45%。

在半年報中,*ST西發這樣解釋經營狀況:公司作為區域性中小型啤酒生產廠商,受限于轉型升級的壓力、區域內新型啤酒企業的崛起、生產要素成本費用的提高等因素,給公司啤酒的生產經營帶來壓力。

“我國啤酒行業當前處于量穩價增的階段,從競爭格局角度考慮,當前國內啤酒企業銷量CR5集中度接近70%,頭部公司仍在擠壓區域品牌份額。在這一態勢下,國內啤酒企業的競爭策略從過去的‘跑馬圈地’搶占市場份額轉變為通過高端化‘注重利潤高質量增長’。”8月底,在國盛證券的一份關于啤酒行業的研報中如是表示。

走向高端化

誠然,通過財報不難看出,2019年上半年無論是華潤啤酒、青島啤酒這樣的全國性品牌,還是珠江啤酒等區域性企業的戰略關鍵詞之一都是加速產品高端化。

“我們收購喜力的主要戰略目的是在高端市場上決勝,在高端市場上獲得比較大的市場份額,甚至超過競爭對手。”在8月16日中期業績會上,侯孝海對于2019年4月華潤啤酒完成收購喜力中國的戰略意圖直言不諱,“我們會獲取兩個資源,喜力國際品牌以及喜力目前在中國高端市場的份額和渠道。”

除了收購喜力中國之外,據記者了解,在高端產品布局方面,繼去年推出“勇闖天涯superX”和“匠心營造”之后,今年上半年華潤啤酒還推出中高端產品馬爾斯綠啤酒(MARRSGREEN),預計年底還會上市“臉譜”的新包裝產品。

與收購外資品加速開拓高端市場不同,青島啤酒則主打國產品牌的自主高端化。該公司在財報中稱,上半年主品牌青島啤酒共實現銷量236.0萬千升,同比增長6.3%,繼續保持在國內中高端產品市場的競爭優勢。

此外,深耕華南市場的珠江啤酒也表示,2019年上半年,其集中資源提升純生啤酒和易拉罐啤酒等中高檔啤酒占比,提高產品收益值,中高端產品銷售占比88.12%。

8月22日上午,《國際金融報》記者從珠江啤酒線上中期業績說明會上了解到,為促使其產品不斷向中高端延伸,2019年上年珠江啤酒還研發推出了瓶裝旋蓋原漿、易拉蓋1997珠江純生、鋁制瓶裝產品等高端差異化新產品。

在上述會議上,據珠江啤酒證券事務代表王建燦透露,為了塑造中高端品牌形象,珠江啤酒上半年舉辦了珠江純生生啤酒派對、夜場明星秀、非凡音樂派對、爵士樂品鑒等多種形式的品牌活動。

對于行業的展望,招商證券(17.650,0.39,2.26%)在一篇名為《啤酒戰國策:高端化浪潮篇》的研報中寫到:“啤酒行業競爭已經從低價競爭時代進入高價競爭時代,盈利能力確定性改善,高端化是核心驅動力,因此未來行業將演變為高端拉鋸戰。”

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