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飛鶴乳業二度赴港IPO:國產奶粉“高端化”能否飛起來?

2019-07-11 16:51:15    來源:中新經緯客戶端

章子怡代言的飛鶴乳業要在香港上市了!

近日,中國飛鶴有限公司(以下簡稱“飛鶴乳業”)正式向港交所遞交了上市申請書。據了解,兩年前,該公司便打算在港交所上市,并披露了相關材料,后因收購美國營養品公司Vitamin World的零售保健業務而擱置。如今,飛鶴乳業重啟赴港IPO,頗受業內關注。

中新經緯客戶端注意到,飛鶴乳業尚未在招股書中募資金額及用途,但有市場消息稱,其融資規模或至少達10億美元。

資料圖 中新經緯閆淑鑫攝

二度赴港IPO,14年前曾在美上市

事實上,飛鶴乳業并非首次接觸資本市場。

公開資料顯示,飛鶴乳業始建于1962年,前身為趙光乳品。2005年4月,飛鶴乳業曾在美國納斯達克上市,后又轉至紐交所。2013年6月,飛鶴乳業完成私有化,正式從紐交所摘牌。

至于摘牌原因,飛鶴乳業提到了三點,包括管理層認為公司價值在紐交所并未獲妥善反映、維持上市的成本較高、私有化可使股東變現其投資等。

不過,飛鶴乳業并未就此放棄上市。中新經緯客戶端了解到,2014年、2015年,飛鶴乳業對國際業務進行重組,并成立若干香港附屬公司,一方面是為了實現海外業務的擴張、吸引國際人才等,另一方面也是為了有效進入資本市場及融資。

2017年5月,飛鶴乳業向港交所遞交上市申請書,但后因收購美國營養品公司Vitamin World的零售保健業務而擱置。資料顯示,2017年年底,飛鶴乳業啟動該項收購,并于2018年1月正式完成。

在飛鶴乳業看來,收購Vitamin World的零售保健業務,將為公司進入健康產品及營養補充劑市場提供機會,有利于公司業務的多元化。

未來業績增長或受出生率下降影響

資本市場上的“一波三折”,并未影響到飛鶴乳業的快速成長。

數據顯示,2016年、2017年、2018年,飛鶴乳業分別實現收入37.24億元(人民幣,下同)、58.87億元、103.92億元;實現利潤4.06億元、11.60億元、22.42億元。2019年1-3月,該公司分別實現收入27.56億元、利潤7.71億元。

中新經緯客戶端梳理Wind數據發現,2018年,飛鶴乳業的收入可在23家乳企上市公司中(含A股、港股)排第四位,居光明乳業之后。

2018年,飛鶴乳業的收入可在23家乳企上市公司中排第四。數據來源:Wind,中新經緯閆淑鑫制圖

而根據市場調研公司弗若斯特沙利文的報告,按照零售銷售價值計算,2018年,飛鶴乳業在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一,市場占有率為15.6%;在國內外嬰幼兒配方奶粉集團中排名第二,市場占有率為7.3%。

飛鶴乳業在申請書中提到,公司業績增長主要來自高端產品的推動。據了解,飛鶴乳業的產品主要分為兩大類,即高端嬰幼兒配方奶粉及普通嬰幼兒配方奶粉。其中,高端嬰幼兒配方奶粉又包括超高端“星飛帆”、超高端“臻稚有機”及其他高端產品。

資料顯示,2010年,飛鶴乳業正式推出超高端嬰幼兒配方奶粉“星飛帆”,目前“星飛帆”已成為該公司旗下一款超級大單品,為其貢獻了約五成收入。據飛鶴乳業披露,“星飛帆”系列產品的收入已由2016年的7.12億元增長至2018年的51.08億元,復合年增長率達168.0%。

資料圖 中新經緯閆淑鑫攝

不過在一些業內分析人士看來,隨著中國人口出生率的下降,以飛鶴乳業為代表的國產奶粉企業,正在面臨前所未有的挑戰。據國家統計局數據,2018年,中國全年出生人口1523萬人,較2017年減少200萬人;人口出生率為10.94‰,同比下滑11.99%,創下近60年新低。

乳業專家王丁棉向中新經緯客戶端分析,人口出生率的下降,勢必會影響到國內嬰幼兒配方奶粉市場的需求總量。“目前來看,人口因素依然是影響嬰幼兒配方奶粉的一個關鍵因素。”

高華證券則指出,考慮到出生人口下降,預計2019年嬰幼兒配方奶粉銷量基本持平、2020年銷量下降2%。

對此,飛鶴乳業坦言,倘若嬰幼兒配方奶粉市場持續蕭條,公司或將進行價格調整,并重新評價營銷及經營策略,以應對市場壓力,公司業務及經營業績可能受到重大不利影響。

國產奶粉高端化:“高價”更要“高品質”

正如前文所言,飛鶴乳業近些年成長迅速,一句“更適合中國寶寶體質”的廣告語,更是讓其在眾多嬰幼兒配方奶粉品牌中脫穎而出。不過,由于其產品價格較高,“超高端”更是“超高價”,讓不少寶爸寶媽望而卻步。

“我挺喜歡飛鶴的,不過他們的產品真心貴,一罐300多塊錢,而進口奶粉搞活動時一罐能降到160塊錢。”家住天津的魏女士告訴中新經緯客戶端。

據飛鶴乳業介紹,超高端嬰幼兒配方奶粉,是指定價在450元/公斤(為一段至三段的平均零售價,下同)或以上的嬰幼兒配方奶粉產品,通常含有多種優質營養成分,例如OPO結構脂肪、乳鐵蛋白、乳清蛋白水解物益生菌、水解乳清蛋白及DHA/ARA等。

而高端嬰幼兒配方奶粉,是指價格介于350元/公斤與449元/公斤之間的嬰幼兒配方奶粉產品,在蛋白質、脂肪等關鍵成份上符合超高端嬰幼兒配方奶粉的相同高標準;普通嬰幼兒配方奶粉的定價則一般低于350元/公斤。

“奶粉新政(指嬰幼兒奶粉配方注冊制)實施后,高端化成為國內嬰幼兒配方奶粉市場的一個明顯趨勢,目前市場上高端奶粉所占的比例已經越來越大。”王丁棉表示。

弗若斯特沙利文報告顯示,2018年,高端奶粉在整個嬰幼兒配方奶粉行業中的份額已達37.9%。從售價來看,2018年,中國嬰幼兒配方奶粉產品(包括國內及海外品牌)的平均零售價為202.6元/公斤,其中高端嬰幼兒配方奶粉產品的平均零售價為421.7元/公斤。

7月9日,中新經緯客戶端走訪北京多家商超及母嬰店發現,已很難在這些地方看到單價低于200元的嬰幼兒配方奶粉。以一段奶粉(指適用于0-6個月寶寶)為例,飛鶴“星非凡”的售價為323元/罐(700g)、金領冠“珍護”售價為352元/罐(900g)。

資料圖 中新經緯閆淑鑫攝

一家母嬰店的工作人員告訴中新經緯客戶端,飛鶴奶粉的價格已經算便宜的了,部分品牌的產品比它還貴。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受中新經緯客戶端采訪時表示,嬰幼兒配方奶粉高端化,其實是消費端倒逼產業端的結果。“如今,消費者的育兒門檻在提升,育兒的專業知識及素養也在不斷提升。對于企業來說,它必須要提供更加優質的產品,才能符合以及匹配消費者的核心訴求。”

不過,朱丹蓬指出,不同于前些年,高端奶粉不再只是表現為“高價”,更加注重“高品質”、技術含量等。“并不是說企業定個高價,消費者就會買單,他們更多開始考量品牌在奶源、配方、核心技術等方面的優勢,而這也對企業提出了更高的要求。”朱丹蓬表示。(閆淑鑫 實習生 楊佳泓)

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